作者：石承超
分析师认为，对于腾讯和搜狗来说，这是一笔双赢的交易。一方面，在全资收购后，双方有望在人工智能等方面实现更好的业务协调；另一方面，搜狗也可以私有化，并转移到科学和技术委员会，以获得更高的估值和资本运作空间。
图片来源：中国视觉
对金钱来说还算不错的腾讯再次受到冲击。
7月27日晚，搜狗宣布已收到腾讯的初步无约束力报价。
根据要约内容，腾讯拟收购搜狗已发行的全部普通股，包括目前腾讯或其关联公司未持有的以搜狗美国存托股份(ADS)为代表的普通股。购买价格为每股普通股9.00美元，支付方式为现金。
如果这笔交易完成，搜狗将成为腾讯的间接全资子公司，搜狗的美国存托股票将从纽约证券交易所退市。
作为对时代财经提议的回应，搜狗对腾讯认可搜狗的价值、技术能力和产品创新能力表示感谢。接下来，我们将认真讨论和衡量相关问题，以便搜狗能够继续为用户创造更大的价值。
截至发稿时，搜狗当日股价报8.51美元/股，上涨47.91%。目前，其市值已飙升至33.53亿美元。根据上述每股9美元的计算，腾讯的收购价格将超过100亿元人民币。
分析师认为，对于腾讯和搜狗来说，这是一笔双赢的交易。一方面，在全资收购后，双方有望在人工智能等方面实现更好的业务协调；另一方面，搜狗也可以私有化并在科学技术委员会上市，从而获得更高的估值和资本运营空间。
“靴子落地”，私有化后还是上了科技股
时代财经表示，腾讯是搜狗的最大股东，持股比例为39.2%，搜狐是第二大股东，持股比例为33.8%。搜狐首席执行官张朝阳和搜狗首席执行官王小川分别持有6.4%和5.5%的股权。
搜狗2004年出生于搜狐公司，从搜狐前高级副总裁兼首席技术官王小川开始创业。他最初经营搜狐的搜索业务。
2010年8月，为了对抗360收购计划，搜狐和阿里巴巴宣布分拆搜狗，成立独立公司并引入战略投资。当时，阿里巴巴投资了1500万美元，赢得了搜狗10%的股份。截至2012年7月2日，搜狐回购了阿里巴巴持有的股份。
2013年9月，腾讯向搜狗注资4.48亿美元，并将其腾讯搜搜业务及其他相关资产并入搜狗。搜狗继续作为搜狐的子公司独立运营，搜狐首席执行官张朝阳仍担任董事长，搜狗创始人王小川担任搜狗董事兼首席执行官。
2014年6月，搜狗正式将搜索服务与微信公众账户数据连接起来。用户可以在搜狗搜索的搜索结果页面上浏览微信公众账号和所有与查询词相关的文章。
互联网分析师丁道师告诉时代财经，此次收购可以被形容为“落地长靴”。搜狗和腾讯已经进行了长期的业务绑定。然而，搜狗在搜狐价值体系中的价值是有限的，所以腾讯的运营也能给搜狗更大的优势。
从资本运营的角度来看，今年作为IPO年，中国股票公司的回归已经逐渐成为一种气候，它们大多打算去港股和科技股上市。
今年5月18日，在畅游私有化和退市后，张朝阳表示，作为搜狐的一个重要利润焦点，畅游正考虑在科技股或亚洲市场上市；在网易成立20周年之际，它也选择了第二次在香港上市。例如百度、携程等。在香港传播了二次上市的信息。
对此，chansons Capital执行董事沈梦向时代财经指出，目前，美国市场的股票私有化基本上是为了回归科技板块或注册的创业板。由于香港不需要私有化，畅游和搜狗将来更有可能在科技股上市。
腾讯收购搜狗还有其他障碍吗？
在公告中，搜狗提醒公司股东和其他考虑买卖公司证券的人士，称公司董事会刚刚收到该提案，尚未就该提案和拟议交易做出任何决定。不能保证腾讯会向搜狗提出任何最终报价，搜狗和腾讯会就该提议达成任何最终协议，以及提议的交易或任何其他类似交易会被批准或完成。
沈梦表示，在美国市场，类似的表述通常是信息披露的标准术语，只要双方达成一致，他们一般不会在批准方面遇到障碍。
双赢的交易
目前，搜狗公司的三大业务板块是搜索、输入法和人工智能。根据财务报告数据，输入法业务是搜狗最重要的收入来源。
2019年，搜狗公司的年收入总额为11.7亿美元，同比增长4%。其中，搜索及相关收入为10.7亿美元，同比增长5%，占总收入的88.1%，包括智能硬件在内的其他收入为9910万美元，同比下降约2%。
在线流量获取成本的不断增加已经成为搜索公司的一个主要痛点。在搜狗公司2019年的收入成本中，流动成本达到5.622亿美元，同比增长6%，超过年度收入增长和搜索业务收入增长水平。
与此同时，中国搜索市场的竞争也越来越激烈。百度保持着72.7%的绝对优势，这是搜狗面前的一座大山。不久前，交通巨头字节跳动再次将标题搜索应用带入游戏，这也给搜狗搜索的业务带来了更大的压力。
在内外压力下，搜狗需要找到更好的突破口。今年3月6日，搜狗宣布持股移动医疗平台余纯博士，持股比例为6.39%，暂列公司第七大股东。搜狗告诉时代财经，这种持股可以继续帮助搜狗改善其医疗业务框架，这也是通过人工智能增强医疗垂直场景的一种积极尝试。
但由于余纯博士仍在盈亏线上挣扎，落后于平安良医、网上良医、腾讯微药等。目前还不清楚它能给双方的业务带来多大的推动。腾讯收购搜狗后，双方可以在医疗服务方面形成更大的协同效应。
此外，人工智能也是搜狗一直努力的重点业务。去年8月，搜狗告诉时代财经，搜狗一直在淘汰与人工智能不紧密集成的产品，并升级到强大的人工智能硬件。
据搜狗称，2020年第一季度，人工智能记录笔的销售额占整个市场的35%。搜狗首席执行官王小川表示，随着记录笔的发布和新硬件的上市，智能硬件在总收入中的比重将显著增加，预计将在总收入的10%以内。
在人工智能业务协作方面，搜狗擅长的智能语音和外围硬件正是腾讯人工智能业务的不足之处。此前，一位智能语音购买者曾告诉时代财经，腾讯的智能语音服务目前主要集中在腾讯的娱乐内容上，并没有深入参与语音互动，产品少，体验差。合并后，双方在人工智能业务上可以互补。
上述人士还指出，能够提供类似人工智能功能的公司包括猎豹移动。腾讯目前是猎豹的第二大股东，拥有16.4%的股份和22.1%的投票权。金山和腾讯的投票权为48.4%，略高于傅生的46.8%。然而，猎豹将其大部分人工智能业务从北京猎户座星科技有限公司分离出来.因此，在语音交互领域，搜狗是最佳目标。
