王兆成/制表业周靖宇/制图
证券时报记者罗曼
摩根士丹利资本国际(摩根士丹利资本国际)和新加坡交易所本应在今年7月续签合同，授权新加坡发行一系列亚洲期货和期权指数产品，但在香港交易所中途被“切断”。
5月27日，HKEx与摩根士丹利资本国际签署协议，获得授权在未来10年内在香港推出一系列摩根士丹利资本国际亚洲和新兴市场指数期货和期权产品。计划推出的37份期货和期权合约将分别跟踪多个摩根士丹利资本国际亚洲和新兴市场指数。上市时间取决于监管机构的批准和市场状况。
HKEx首席执行官李小嘉在签字仪式后接受《证券时报》记者采访时兴奋地说，“今天是非常重要的一天。对香港市场、HKEx和投资者来说，这些指标的重要性可以说是香港十多年努力的结果。这意味着我们在连接世界的国际战略上又迈出了重要的一步，香港资本市场的“架子”更加耀眼。这注定是香港金融市场历史上的又一个“亮点时刻”
HKEx的“架子”
再次欢迎“新品”
香港证券交易所昨日宣布，其香港期货交易所有限公司(HKFE)已与摩根士丹利资本国际签署协议。根据协议，摩根士丹利资本国际同意授权HKFE使用摩根士丹利资本国际亚洲和新兴市场股票指数。该指数最初将在HKFE推出37种期货和期权合约。该系列指数包括(但不限于)摩根斯坦利资本国际新兴市场亚洲指数、摩根斯坦利资本国际中国自由指数、摩根斯坦利资本国际日本指数、摩根斯坦利资本国际台湾指数、摩根斯坦利资本国际新加坡指数和摩根斯坦利资本国际印度指数。
在接受《证券时报》记者采访时，李小嘉说，“这是每10年一次的机会，所以今天是非常有意义的一天。为什么这个指数如此重要？如果把股票市场看作一个大型购物中心，这个购物中心通常有两种类型的商店：一种是上市公司发行的股票，它们是知名品牌商店，自己开商店。另一种是各种ETF、股指期货、股指期权和其他基于其他市场上市公司的指数开发的产品，如“大百货公司”。有了这样的“大百货公司”，香港的投资者可以投资那些没有在香港上市的公司。今天，被动投资越来越受欢迎，这种“百货公司”将使香港市场越来越成功，越来越国际化。”
“指数公司已经成为资本市场上最重要的资产管理公司。事实上，自上一年以来，新增基金中有50%是指数基金。例如，百仕通基于各种指数基金进行了被动指数投资。目前，世界上有四家大型指数公司，其中两家分别是美国指数公司、标准普尔和罗素2000指数。然而，罗素2000指数的真正控制者是伦敦证券交易所。两个国际指数公司：一个是富时，所有者是伦交易所。LUN Exchange收购LUN Exchange的原因之一是LUN Exchange控制了两家大型索引公司。另一家是摩根士丹利资本国际，它管理的资金比所有其他指数公司都多，尤其是在新兴市场。MSCI系列指数被全球投资者，尤其是机构投资者广泛用于投资、对冲和套利交易。一旦它们被纳入指数，公司就会被动购买。”李小嘉告诉记者。
截至2019年底，追踪摩根士丹利资本国际系列指数的资产高达13.1万亿美元。李小嘉表示，此次将在香港推出的摩根士丹利资本国际亚洲系列指数产品将补充香港交易所的股票、股指期货和期权产品，为全球投资者在亚洲投资提供“一站式”的最佳市场。
“商品”是丰富的
连接中国和世界
在过去的几年里，HKEx不断丰富“货架”上的产品，吸引了来自四面八方的顾客。就股票衍生工具和结构性产品的发展而言，香港目前拥有全球最活跃的结构性产品市场和亚洲(日本除外)最大的交易所交易基金市场。衍生品市场继续扩张和升级。在过去的五年里，衍生品市场的规模增长了50%。然而，虽然“货物”很多，但主要还是来自内地和香港的“货物”。
对此，李小嘉告诉记者，“传统上，香港市场基本上是来自mainland China的‘商品’，吸引来自世界各地的资金。然而，由于东南亚产品的供应有限，通过引入摩根士丹利资本国际亚洲系列指数产品，利用香港作为投资亚洲或其他国家的门户的资金很少。我们现在要吸引世界各地的资金来香港，将来要把国际“货”带到香港，从亚太区开始，让已经来港的国际投资者可以在“百货公司”购买亚太区的“货”。这就是为什么我说今年与摩根士丹利资本国际的合作意义重大。”
李小嘉认为，“一站式”投资市场的好处不仅在于拥有丰富的投资选择，还在于能够在一个平台上集中交易、清算和结算，从而降低运营成本、提高资本利用效率和更好地管理风险。对国际投资者来说，香港不仅可以投资香港的“商品”，也可以投资内地，还可以投资亚洲的国际和地区“商品”，如印度、日本、泰国、菲律宾、越南等。以全面把握亚洲时期的亚洲投资机会。对中国投资者来说，香港可以成为海外资产配置的第一站。此次摩根士丹利资本国际亚洲系列指数产品的推出，很好地填补了“洋货”短缺的市场空缺，也是中国走向世界国际化战略的重要一步。
然而，香港证券交易所此前已推出黄金期货和人民币期货，但发行量较小，交易也不活跃。这次推出的37种期货和期权产品会遇到类似的问题吗？李小嘉告诉记者，首先，不同的产品有不同的规则。在市场上制造新产品很难，但你必须尝试。例如，全球最成功的衍生品市场芝加哥商品交易所(CME)只有不到10个真正成功的衍生品，但交易的产品种类接近2000种，在衍生品市场成功推出一个是不可能的。其次，衍生品生态系统越丰富，相关性就越强，一个产品的成功将能够影响整个身体。摩根士丹利资本国际已经拥有庞大的市场追随者和影响力，它本身已经提供了成功的保证。然而，它在新加坡不太成功，在香港也不一定成功。然而，我认为，随着市场各方面的权重，这必须是一个相互影响和良性循环。因此，我们对成功充满信心。
他认为，HKEx与摩根士丹利资本国际的全面合作将有助于市场各方积极应对“反全球化”带来的风险和挑战。这也将为香港在全球金融体系中更好地发挥国际金融中心的作用，进一步连接中国和世界创造条件。特别是在今天香港的特殊时期，这一次摩根士丹利资本国际亚洲系列指数产品选择在香港落户，不仅对香港交易所投下了“信任票”，也对香港作为国际金融中心的实力和潜力投下了“信任票”。
香港将成为
亚洲衍生品中心
金融市场在未来将会是暴风雨。衍生品市场对于降低风险非常重要。HKEx在培育、开发和监控新产品市场方面将推出哪些具体政策值得关注。
对此，李小嘉在接受记者采访时表示，“事实上，与其他市场相比，香港对衍生品市场的风险管理过于严格。我们现在考虑的是如何让衍生品更高效、更有竞争力，而不是更稳定。至于衍生产品，我们主要看几个指标，第一个是保证金是否足够高，第二个是保证金金额，第三个是头寸转换，各种卖空等。我们在衍生品市场有非常成熟的管理机制，所以引入
值得一提的是，目前很多业内人士认为恒指存在一定程度的扭曲。因此，恒生指数期货不能作为风险管理对冲的良好参考。MSCI系列产品的推出将更好地为投资者提供风险对冲管理工具。
李小嘉告诉记者，“摩根士丹利资本国际推出一系列期货和期权产品，将增加投资者风险对冲管理工具的丰富性。然而，指数失真问题不仅仅是一个常数指数。全世界都面临着这样的问题。例如，在疫情期间，美国股市遭受了巨大冲击，但纳斯达克指数从低位大幅反弹。但是，不能认为美国股市热是因为股市上涨，即市值大的公司占了很大比例，波音和航空公司跌得一塌糊涂。因此，这是一个世界需要解决的问题。”
李小嘉认为，在经济全球化的严峻挑战下，全球金融市场的波动加剧，波动的市场尤其需要风险管理产品。股指期货和期权是资本市场的主要风险管理工具，此次推出的摩根士丹利资本国际亚洲和新兴市场系列指数期货和期权是国际衍生品市场更受欢迎的品种。这些产品，加上香港原有的恒生指数系列期货和期权产品，将使香港成为亚洲衍生品中心和风险管理中心。假以时日，香港将能够从各个方向吸引更多的“活水”，从而增加整个市场的广度和深度，并将香港提升为国际风险管理中心。
采访结束时，当记者问及与摩根士丹利资本国际的合作对人民币国际化的影响时，李小嘉承认，“随着未来国际化产品越来越多，如果未来越来越多的人民币在这里交易，人民币将相当于通过指数公司直接投资于其他国家的股票。当这些股票将来可以在香港市场以人民币计价时，人民币对这些资产价格的影响将会增加，因此人民币将不仅是今天的贸易货币，而且将来可能成为资本货币，但这将是一个非常漫长的过程。我们可以说，这件事本身在漫长的历史中是有益的，但如果我们把一系列指数的推出与人民币国际化放在一起，那就有点高了。”
然而，他仍然没有忘记说，“即将推出的摩根士丹利资本国际亚洲指数衍生品系列，注定是香港金融市场发展历史上的又一个‘亮点时刻’。”
