V.商业模式
腾讯音乐对内对外合作，创造音乐内容生态
横向扩展业务，纵向精内容，满足用户需求
与不同行业的品牌合作：为汽车行业的用户定制音乐服务，如特斯拉的客户特定模式歌曲列表；智能扬声器品牌的用户拥有多样化的音乐服务，例如小米智能扬声器。
内部和内部与腾讯形成协同效应：“影视戏剧”和“游戏音乐”。
融入潮流游戏，通过多样化、直播、短片等视频形式赢得年轻用户的青睐，提高用户粘性，培养用户音乐支付习惯，进而提高支付转化率和渗透率。
图8 2018-2019财年腾讯音乐的在线音乐和社交娱乐收入变化
图9 2018-2019财年腾讯音乐总收入/成本/毛利季度变化
从2018-2019财年整体收入、在线音乐服务和社交娱乐服务的季度收入变化可以看出，从2019年第三季度开始，整体收入大幅增长，运营成本增长率基本保持不变，导致毛利率上升。其中，第三季度和第四季度在线音乐服务的收入增长率明显高于社交娱乐服务和其他服务，为37.2%，而社交娱乐服务和其他服务的增长率仅为18.9%。
图10 2018-2019财年腾讯音乐运营利润季度变化
2019年第三季度总收入为9.43亿美元，同比增长31.0%。
营业利润同比增长11.3%，达到1.72亿美元。
第四季度总收入10.57亿美元，同比增长33.1%。
营业利润同比增长232%，达到1.74亿美元。
2019年全年：
总收入36.86亿美元，同比增长32.0%；
营业利润同比增长114%，达到5.76亿美元。
图11 2018-2019财年腾讯音乐在线音乐和社交付费用户数量的季度变化
2019年第三季度，在线音乐付费用户达到3540万，同比增长42.2%。与第二季度相比，付费用户的净增长为440万，这是自2019年以来该链条最大的净增长数据，付费用户的增长率有所上升。
2019年第四季度，在线音乐付费用户达到3990万，同比增长47.8%。与第三季度相比，付费用户的净增长为450万，高于2019年第三季度的净增长，达到新高。
腾讯音乐注重音乐产业链上下游的生态建设。除了产业链下游终端用户的多样化需求之外，它还展示了产业链的上游，例如连接音乐家、主持人、内容创作者和行业合作伙伴。
2019年的重点是跳出“音乐”的局限，从“用户为王”的角度出发
下游：
扩展其内容范围：
1)扩大与主流歌手和独立品牌的战略伙伴关系；
2)进一步丰富音乐内容，包括综艺节目、短片、播客、有声读物和其他长音频，以及游戏音乐和电影的特定原创音乐。
对年轻用户群体的渗透：
1)与中国数百所大学和高等教育机构建立密切的伙伴关系；
2)多样的风格，抓住年轻人喜欢的类型，如都市、EDM、ACG等。
3)为青年学生团体推广每月订阅服务，并为学生用户直播“第一次歌唱会”。
产业链上游：培养长期稳定的音乐人；帮助知名音乐人和新人通过多样化的互动活动推广音乐并获得人气；
通过深入学习和数据挖掘技术，提高内容管理的效率和个性化推荐的准确性；
继续投资产品提升和创新，将大量高质量的PGC和UGC视频短片内容引入音乐播放平台；丰富国家卡拉ok平台的新形式和新功能(如微型综艺节目和全民合唱)，鼓励用户互动，增强社会性和青年性
在2018年和2019年，在线音乐和社交娱乐的月度直播用户将保持基本稳定。ARPPU略有上升，过去两年分别同比增长19%和12.2%。ARPPU社交娱乐的月度增长更为明显，2018年和2019年分别同比增长21.7%和13%。
在线音乐收入=订阅收入(在线音乐用户规模*在线音乐付费用户费率*在线音乐付费ARPPU)数字专辑/单一销售收入再授权广告收入其他收入(耳机、扬声器和其他硬件销售收入)
图15 2017-2019年腾讯音乐付费用户和付费比例的年度变化
随着支付功能和体验的不断完善，以及版权环境的不断改善，在线音乐和社交娱乐领域的支付用户和支付比例都在不断增加。预计在线音乐支付的趋势正在形成，支付比例也将不断提高。
六.财务信息
图16 2017-2019财年腾讯音乐营业收入和净收入的变化
从图中可以看出，自2018年上市以来，TME的营业收入有所增加，并且增长迅速。在线音乐服务收入同比增长26.2%，至2.58亿美元，原因是用户订阅和数字音乐专辑销售收入增加。付费音乐套餐销售收入为9.42亿元人民币(合1.32亿美元)，同比增长48.3%，原因是付费用户的保留率和付费用户数量的增加。社交娱乐服务和其他服务的收入飙升32.9%，至3.65亿美元，主要是因为在线卡拉ok和直播服务的收入增加。
图17 2017-2019年腾讯音乐和豆鱼收入数据对比
此外，与斗鱼相比，斗鱼集团的收入和收入低于腾讯音乐娱乐集团。此表比较了斗鱼集团和腾讯音乐娱乐集团的收入。
斗鱼同比增长18%，达到1.1679亿条。总价值达到172亿英镑，市场份额达到283亿英镑。在报告季度，腾讯音乐推出了针对学生的定向计划，包括订阅计划、暑假期间的促销活动，以及名为“夏日粉丝欣赏”的流媒体节目《夏日粉丝欣赏》是新歌发布活动的一个特别版本，现场直播的艺术家发布了该活动。2019年第三季度，新歌发布活动的视频回放数量增至2.8亿，高于前两个季度的总和。此外，该公司还通过加强类型来投资年轻一代，包括城市、EDM、ACG和中国古代风格。值得注意的是，腾讯音乐已经与中国最大的古董音乐品牌尼曼文化传媒签署了战略协议。腾讯音乐(Tencent Music)也采取措施，通过添加视频内容和长短形式的音频内容(包括播客和有声读物)来实现多元化。此外，该公司继续增加长形式的音频，如有声书籍和播客，包括音频小说、访谈节目和一系列不同的儿童、教育、历史和人文主题，以增加用户的参与。
图18 2017-2019财年腾讯音乐运营成本的变化
图19 2017-2019年腾讯音乐运营费用变化
腾讯音乐的收入成本在2019年增长了29.3%，达到2.407亿美元，主要是由于内容和收入分享费的增加。然而，毛利润增长了15%，至1.24亿美元。销售和营销费用为0.681，同比增长15.23%，原因是公司品牌和内容产品的推广费用增加。本季度营业利润增长24.44%，达到3.652亿元
图20 2017-2019财年腾讯音乐的现金流变化
图21 2017-2019财年腾讯音乐和贝达的现金流数据对比
就现金流而言，TME的投资现金流为负，且逐年增加，公司正处于上升阶段，投资不断增加。融资现金流不稳定，而经营现金流自2018年上市以来一直保持稳定，反映了主营业务的稳定。
与贝达相比，腾讯音乐更具现金流和活力。
图22 2017-2019财年腾讯音乐的资产结构
图23 2017-2019财年腾讯音乐的债务结构
图24年腾讯音乐总资产和总负债
上图显示了2016年以来TME的资产和负债结构。从图中可以看出，总负债逐年增加，但长期负债变化较小，短期负债逐年增加，金额相对较大。企业正处于上升阶段，投资不断增加。从资产结构可以看出，自2018年上市以来，资产的增幅相对较小，资产规模远大于负债规模。作为一家新上市的企业，仍有很大的发展空间。此外，2019年基本权益变动增加了51.42%。
风险和机遇
危险
1)版权漏洞和竞争
随着用户付费意识的增强，版权意识也在逐渐增强。限制区域和时间播放要求的逐渐出现可能会导致客户流失。此外，全国卡拉ok产品中有大量原创歌曲和伴奏，可能存在版权漏洞。
2)创新体系不够完善
原创音乐人选择在腾讯发布他们的音乐，这将促使音乐人留在腾讯，让产品更有活力。
3)政府网络监管
互联网内容创作者受到中国政府和互联网的监督。如果相关内容得不到认可，就有受到处罚的风险，公司的声誉也会受到损害。
机会
爆发带来更多在线机会
由于大型音乐会不能在特殊时期举行，更多的音乐家选择在线直播，这为腾讯音乐提供了更多的服务机会。
八。摘要
总的来说，尽管受到疫情爆发的影响，公司的业绩与去年的业绩和股价相比仍然稳定。在线音乐订阅收入和付费用户持续创纪录增长，公司继续整合产业链，开发长音和直播等蓝海市场，提升用户体验，提高转换率和渗透率。ARPPU等数据显示，该公司保持了稳定的整体增长趋势，未来将继续保持乐观。疫情的影响在短期内将不可避免，但该公司在行业中处于领先地位，并依赖于腾讯的平台。随着疫情越来越明朗，预计未来股价将大幅上涨。
参考
1、腾讯音乐娱乐集团2019年度报告，2020年3月25日，可访问： http://www . sec . gov/Archives/Edgar/data/1744676/000156459020012674/tme-20f _ 20191231 . htm
2、2018年度报告，腾讯音乐娱乐集团，2019年4月19日，电话：
http://www . sec . gov/Archives/Edgar/data/1744676/000156459019012066/tme-20f _ 20181231 . htm
3、腾讯音乐娱乐集团2019年第四季度及全年未审计财务业绩，2020年3月17日，可访问： http://www . sec . gov/Archives/Edgar/data/1744676/000095010320005308/DP 123902 _ ex 9901 . htm
4、腾讯音乐娱乐集团2019年第三季度未经审计的财务业绩，2019年12月11日，可访问： http://www . sec . gov/Archives/Edgar/data/1744676/000095010319015324/DP 115779 _ ex 9901 . htm
5、腾讯音乐娱乐集团2019年第二季度未经审计的财务业绩，2019年12月8日，可访问： http://www . sec . gov/Archives/Edgar/data/1744676/000095010319010745/DP 111174 _ ex 9901 . htm
6、腾讯音乐娱乐集团2019年第一季度未经审计的财务业绩，2019年5月13日，可访问： http://www . sec . gov/Archives/Edgar/data/1744676/000095010319006307/DP 106692 _ ex 9901 . htm
7、腾讯音乐娱乐集团2018年第四季度及全年未审计财务业绩，2019年3月19日，可访问： http://www . sec . gov/Archives/Edgar/data/1744676/000095010319003538/DP 103873 _ ex 9901 . htm
