制作：中国访问网络财经
作者：朱婷婷
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医药行业公认的发展分为三个阶段。首先是治疗医学阶段。顾名思义，生病后要治病；接着是预防医学阶段，我没有生病，并试图预防它；最后，它是保健阶段，不仅是为了预防和治疗疾病，也是为了保持健康和延长寿命。
可以说，家用医疗器械的三个阶段已经涵盖，市场有着巨大的增长机会，市场增长越来越快。当时，一些券商预测，2020年市场规模将超过1000亿(事实上，2018年已经突破)，这正好表明家用医疗器械市场是一个快速增长的市场。
于越医疗(002223，股份)是家用医疗器械市场的领导者，其氧气发生器市场份额为60%，该产品的毛利高达46%；其次，潜水血压计将很快超过日本的欧姆龙，目前与欧姆龙相当，未来有望以更低的价格占领市场。只需在京东搜索。不是潜水就是欧姆龙的。
自2019年以来，医疗器械行业出现了许多牛股，其中最耀眼的是子午线医疗(300，760股)，自2019年以来上涨了近80%，市值近2500亿元。
然而，作为同行业的上市公司，越医药无论是在二级市场还是在业绩上都鲜有亮点。
绩效增长的背后
最近，于越医药宣布了2020年第一季度的业绩，2020年第一季度的增幅超过50%。
然而，这主要是由于在这种流行病的特殊条件下，供求严重失衡，这是不可持续的。公司未来能否继续保持高增长取决于主要产品的竞争力。在这方面，于越医药与行业领先者之间的差距仍然明显，研发投资不足的问题值得关注。
据资料显示，潜水医学属于——家用医疗器械，属于医疗器械的一个分支。最初，潜水医学是从轮椅开始的。后来，潜水医学扩展到护理产品，然后是医用氧气供应产品。目前，潜水医学已成为康复护理、医用氧气供应和医疗临床医疗器械行业中的一家独角兽企业。
然而，该公司已上市12年，股息融资率为33.81%，资产负债率一直较低，2018年为19.78%。几乎没有计息贷款，负债几乎是应付账款，唯一的杠杆几乎是上游和下游。账户有16.6亿现金，债务结构是健康的，而且一点也不坏。然而，奇怪的是，该公司的账户上有1.57亿英镑的短期贷款。
公司2020年第一季度净利润增幅远远高于收入增幅，主要原因是经营成本从去年同期的7.07亿元下降到6.52亿元，财务成本从506万元下降到-1101万元，信用减值损失从-1193万元下降到-293万元。
财务费用和信贷减值损失对业绩的贡献是不可持续和稳定的。至于运营成本的降低，于越医药在2020年第一季度报告中没有解释。证券交易员认为，这主要是由于高保证金产品的推广。
根据经纪公司的研究报告，疫情导致公司对手术器械和普通家用医疗器械的需求受到抑制，同时非侵入式呼吸机、消毒传感器、前额温度枪等产品的出货量大幅增加，这些都是高利润产品。同时，在产品内部，双级通风机替代单级通风机也大大提高了公司的利润率。上述因素导致公司第一季度毛利率达到53.12%，净利润增长率明显高于收入增长率。
善意已经迅速显露
截至2019年底，裕悦医药账面商誉为7.36亿元，占总资产的9.24%。
从20
除了商誉，还有对于越医药预付款账户的质疑。截至2019年末，公司预付款账面余额为2.36亿元，其中最大金额为支付给创艺卫浴(苏州)有限公司的9773万元
裕悦医疗是一家医疗器械上市公司。为什么要预付货款，购买大量以超市为主要渠道的清洁巾产品？
如果说当前的疫情已经促使终端需求急剧增加，那么它已经成为潜水医疗短期表现的催化剂。因此，从长远来看，中国日益恶化的老龄化将为国内医疗设备提供一个潜在的巨大市场。一方面，根据国家统计局的公告，2019年中国将有2.54亿60岁以上的人和1.76亿65岁以上的人。另一方面，目前国内医疗器械的普及率极低。
值得我们注意的是，这一流行病终将过去，这种紧急情况带来的短期业绩激增是不可持续的。当流行病结束时，我们应该如何生活，我们应该如何生活？
当然，潜水远没有把生命变成咸鱼。然而，这场防疫运动对公司业绩的影响充其量只是一场鱼龙混杂的战斗。至于飞跃龙门，那要看公司未来的发展了。
这篇文章首先出现在微信公众号：中国访问网的创意上。文章的内容是作者的个人观点，并不代表贺勋的立场。投资者应该在此基础上自担风险。
