各经济体特别评论员熊
上海证券交易所和中国证监会决定从7月22日起修订上证综合指数的编制计划。市场参与者普遍认为，这将使指数更加合理，更好地反映市场的真实情况。然而，改变上证综指10年内不会上涨的局面可能并不容易。
此次上海综合指数编制方案有所修改，对改善“十年无通胀”问题起到了积极作用。例如，如果样本股票被警告有风险，它将根据新规则在指定时间从指数样本中移除。风险警告包括退市风险警告和其他风险警告。这些股票通常是问题股和垃圾股，大多徘徊在退市边缘。在退市过程中，股票价格大多是从样本股票中走下来，这有利于减轻上证综指的负担和行动力。
另一个例子是，新股在第11个交易日之前在指数中上市。由于新股通常在连续的交易板上市，第11个交易日可能是该板开始大规模交易的日子，然后股价逐渐下跌。此时，指数中包含新股刚刚成为推动股指下跌的一个因素。该修正案规定，按日均总市值计算，在上海股市排名前10名的新上市证券将在上市后三个月纳入指数，而其他新上市证券将在上市后一年纳入指数。经过三个月甚至一年的股价沉淀，有利于消除最初泡沫膨胀和破灭对股指的负面影响。
修正案还包括红筹股和上证综指的科技股。这一规定对上证综指的影响应该是中性的。关键是当这些股票被纳入样本股票时，它们的估值是否合理。
此次上海综合指数编制计划的修订只是微调。基本的编制计划没有改变。它仍然考虑所有样本股票的总市值和基期的变化，市值是上市公司发行的股票数量乘以股价。上海证券交易所是国有蓝筹股上市的地方。大型蓝筹股的总市值很大，因为它们发行的股本很大，指数权重也很大。尽管大多数国有股东持有的股份实际上并未流通，实际流通份额也很小，但流通市值相对较大，没有人敢投机。股价表现不佳自然会影响上证综指的表现。因此，建议采用自由流通市场价值作为编制指数的加权权重，上证50指数和沪深300指数采用这种方法。
可以想象，如果以自由市场价值衡量，中石油和国有银行等重量级企业对上证综指的影响力自然会下降，而其他上市公司的指数权重自然会上升。如果上证综指不上涨，其它股票的负担将会增加。然而，除了国有银行和其他市盈率极低的股票之外，有多少基本面良好的上市公司能够承担持续上涨的重任？
诚然，目前科技股在a股中非常受欢迎，而且有持续炒作的趋势。市盈率高达数百倍或数千倍的科技股比比皆是，或者科技股根本不谈市盈率，但作者认为，这种猜测大多仍缺乏基本面支持。科技股的短期表现不能考虑，但长期表现仍必须考虑。投资者还应该购买它做什么？纳斯达克是科技股集中上市的地方。目前，纳斯达克综合指数股票的平均市盈率约为32倍，而苹果和谷歌的市盈率均为20-30倍。相比之下，a股科技股和创业板的一些股票估值过高。
指望科技股和小盘股上涨以脱离上证综指的怪圈是不现实的。作为替罪羊
其次，加强国有企业的市场价值管理。与一些民营上市公司相比，国有上市公司可以说是另一个极端。即使他们家里有地雷，他们也不想透露自己的财富，也不关心股价的疲软表现。建议将国有上市公司董事和监事的高报酬与公司股票价格和股东利益挂钩。
第三，引导市值投资。目前，a股的投机性太强，市场仍热衷于新、中、小题材的投机。科技股可以被适当高估，但高估也会破坏正常的激励机制。传统产业并非没有投资价值。老百姓(603883，古巴)有食物、衣服、住房和交通。这不是传统产业的贡献，传统产业也有巨大的价值挖掘空间。相关部门应建立价值投资评价指标，对国有基金和公共基金的股票投资进行专项价值投资评价，以点对点的方式引导市场价值投资。
