作者：李娟、袁紫衣
中国股市的投资者可能不必再熬夜了。目前，“回家”已经成为中国股市的关键词。
一批在美国上市的中国股票正准备在香港证券交易所二次上市。继阿里巴巴于2019年11月在香港二次上市后，网易(09999.HK)和JD.com集团(09618.HK)将于2020年6月回归。另一方面，携程、多多、好未来、新东方以及其他一些在美国上市的中国股票的消息也陆续传出。
网易和京东为什么受到投资者的热烈欢迎？这背后的原因是，在新的冠状肺炎疫情的影响下，美联储(Federal Reserve)的无限制量化宽松政策(QE)使得科技股的全球资本热潮对基本面的影响较小。纳斯达克指数在6月10日达到创纪录的10，000点。那一天，中国股市至少被抛售了80次。首先，房多在神话上演了一场“12倍的隔夜飙升”，而其他中国股票也经历了一个“疯狂的夜晚”，几只股票的股价飙升。
中国股票在美国股市的受欢迎程度仍在继续。6月11日开盘时，美国股市大幅下跌，一些中国股票开始时大幅上涨，华富教育开始时涨幅超过400%，安博教育上涨近70%。
“同股不同权”企业集体回归香港证券交易所
自2018年7月小米集团(01810.HK)赴港上市并启动不同权利公司的上市以来，一批中国股票逐渐从美国市场回归。从阿里巴巴(09988.HK)到刚刚于6月11日上市的网易，京东集团计划于6月18日上市。
上市首日，网易股价上涨5.69%，收于130港元，成交额为72.27亿港元，总市值为4458.21亿港元。至于JD.com，如果按发行价236港元计算，其估值预计将达到7293.28亿港元。
根据HKEx的命名规则，“S”是“第二上市符号”，而“W”是指“具有不同投票权结构的公司符号”。因此，小米集团和美团电平西(03690。香港)的后缀是“-W”，而从美国回来的阿里巴巴和京东集团的后缀是“-SW”，而网易只有“-S”。
据风能信息统计，目前在美国上市的251只中国股票主要是科技和消费类企业，总市值约为1.7万亿美元。未来，更多首次在美国上市的中国企业可能会重返香港，香港是它们二次上市的潜在目的地之一。
根据HKEx的最新原则，中国股票在美国的回报要求市值超过400亿港元，即市值超过100亿港元，当前收入超过10亿港元。据瑞银统计，截至6月4日，42家首次在美国上市的中国公司符合在香港二次上市的要求。一旦这些公司在香港上市，现有股东可以将美国股票转换成香港股票。此外，符合一定条件的上市公司也可以选择在香港申请首次上市。约有180家市值低于100亿港元的中国公司首次在美国上市，它们可以在其他地方私有化、退市或重新上市。
华兴证券首席经济学家兼首席战略分析师庞明对第一财经记者表示，在现阶段，港股仍是中国股票回归的重点。主要原因是大部分具有新经济成分的公司都是在美元基金下成立的，或者这些公司有美元融资和海外融资的需求，所以在这种情况下在香港上市更方便。此外，还有各种考虑，如特定行业的监管情况和红筹股结构的上市便利性。
CICC投资银行部部长、管理委员会委员兼董事总经理王晟对《第一财经》记者表示，回归上市为企业提供了新的融资渠道，丰富了投资者结构，拉近了投资者与祖国用户的距离，为投资者提供了更便捷的交易时间等。带来许多好处。返回香港的选择
一位资深美国股票律师告诉第一财经记者，美股、港股和a股有不同的特点，所以对企业来说，吸引力也不同。“目前，a股创新板正尽力转向香港、中国和美国，这是一件好事。但是从历史上看，仍然存在文化差异。美国更加重视信息披露制度。即使香港市场也是披露制度的核心，它仍然会判断一个企业是否适合上市。根据三个市场的不同情况，未来仍会有公司选择美国股市。”他说。另一方面，中国股票不应被摘牌。中国股市中有许多像阿里巴巴这样的高质量企业，将这些企业从股市中摘牌对美国资本市场不利。
除了返回香港交易所上市，a股也是一些中国股票二次上市的选择。a股市场正在经历新一轮改革，更具包容性的政策也将为中国股市的回归提供更好的基础。
中伦律师事务所合伙人徐世铎在接受第一财经记者采访时表示，中国股票回归内地市场主要是基于科技创新板和创业板。“因为它是一个注册板，上市的确定性和可操作性更强，时间可控。原则上，如果时间要求很高，建议那些希望尽快上市的公司通过国内结构上市，但对于海外股东众多的红筹股结构，可以考虑CDR国内上市。”
就在不久前，上海证券交易所发布了《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》，对红筹企业申请科技创新板的发行和上市进行了有针对性的安排，包括博彩协议的处理、总股本的计算、经营收入快速增长的认定以及退市指标的应用。至此，红筹股公司在科学板块发行和上市的“最后一公里”也已经拉开。
二次上市热潮的背后
在美联储3月份推出无限制QE后，美国股市大幅反弹，纳斯达克指数在6月10日达到创纪录高点，突破1万点大关。
今年以来，实体经济受到了新一轮皇冠肺炎疫情爆发的冲击，但对科技股的影响相对较小，因此吸引了更多资金。6月10日，美国股市一夜之间大幅上涨，导致一些市值较小、基本面不佳的中国股市大跌。
博达资本国际(Boda Capital International)总裁温天南对第一财经记者表示，美联储目前的量化宽松政策让大量资金流入香港，而网易和JD.com等中国股票回归香港，也让更多资金受到追捧。最近，港元一再触及强势方的承诺，即让香港金融管理局卖出港元，买入美元。中国股市回归香港股市具有一定的助推作用。事实上，网易和京东都不是新上市公司，属于二次上市。有必要仔细观察他们的表现是否会有明显的突破，这也需要在未来进行测试。
就流行病的影响而言，科技股相对其他行业受影响较小。
腾讯2019年年度报告称，2020年的疫情进一步证明了远程办公和远程医疗服务的有效性。腾讯会议自2019年12月底推出以来的两个月里，每天活跃的账户数量已经超过1000万，成为中国使用最广泛的视频会议应用。公司进一步深化微信与企业微信的沟通，协助企业进行客户管理和销售转型。疫情期间，数百万企业通过企业微信成功恢复办公。
JD.com在招股说明书中还表示，其业务并未受到疫情的显著影响：“2019年，我们进一步提高了许多城市的物流效率，尤其是欠发达地区，以进一步扩大今天和明天抵达者的服务能力。事实证明，我们的物流服务是高度可靠的，在疫情爆发、通信停滞的情况下，我们服务的可靠性得到了极大的凸显
庞明表示，由于恒生指数的优化、香港交易所新的上市规则以及越来越多的新经济公司在香港上市，过去两年，新经济公司在香港市场的市值从23%上升至26%。预计这一比例在未来五年将进一步上升至30%至35%，进一步提升港股的增长潜力和估值水平，提升港股的交易量和多样性。以阿里巴巴为例，其上市当天在香港的融资金额仅占港股总市值的0.3%，但其过去90天的交易量却高达港股总交易量的3%~4%。
