桂林三金(002275，股票吧)的股票市场几天前经历了异常波动。2020年5月20日和2020年5月21日，收盘价总共上涨了20%以上。在接下来的几天里，公司的股价有所下跌。5月25日，桂林三金发布《关于董事、高级管理人员减持股份的预披露公告》。公司总裁王计划减持公司股份，减持股份不超过184.25万股，约占公司股份的四分之一。
财务数据分析显示，继2018年经营业绩下滑后，桂林三金2019年的收入将有所增加，利润不会增加。主要原因是快速增长的销售费用和研发费用吞噬了公司的利润。
净利润连续两年下滑
据了解，桂林三金的主营业务是中成药的研发、生产和销售，涵盖化学制剂、生物制剂和日用化学保健等多个子行业。公司涉及的领域主要是口腔和咽喉医学、泌尿系统医学等。主要药物有三金片、桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片、西瓜霜清咽含片、宣云宁片(颗粒)、脑脉泰胶囊、俞晔解毒颗粒、拉莫三嗪片等。
2019年，桂林三金实现营业收入16.4亿元，同比增长3.52%。归属于母亲的净利润为3.92亿元，同比下降5.13%。除去非母公司，净利润为3.67亿元，同比下降5.41%。
值得注意的是，继2018年母公司营业收入和净利润双双下滑后，桂林三金将在2019年出现收入增加但利润不增加的现象。营业收入同比增长5575.03万元，其中母公司净利润同比下降2102.34万元，非母公司净利润同比下降2097.09万元。
该公司在相关材料中表示，2019年，随着国家医改和税收政策的进一步实施和调整，公立医院改革、批量购买、分级诊疗、医保支付改革等一系列措施将对医药行业产生深远影响。面对日益严峻的市场环境，公司加大了研发力度，加大了研发成本投入，加大了产品宣传力度。
费用攀升吞噬利润
从公司主营业务的经营情况来看，桂林三金大部分产品的盈利能力都有所提高。
2019年，桂林三金在成本方面的控制相对较好。该公司的总运营成本同比增长3.01%，低于其运营收入。总利润11.95亿元，同比增长3.73%。
经进一步分析，桂林三金2019年母公司净利润下降，主要是因为销售费用和研发费用快速增长，吞噬了公司的经营利润。
报告期内，公司当期费用率为42.67%，较2018年上升3.24个百分点。净利率为23.91%，比2018年下降了2.17个百分点。
数据显示，该公司2019年的销售成本为4.98亿元，同比增长10.08%。销售费用率为30.37%，比2018年上升1.79个百分点。该公司表示，这主要是由于报告期内分类渠道建设导致费用增加。根据销售费用相关信息，公司2019年的广告和业务推广费用约为2.6亿元，同比增长23.79%。工资福利约为1.08亿元，同比增长17.17%。这两部分构成了桂林三金销售费用的绝大部分。
2019年，公司研发成本为1.04亿元，同比增长61%。R&D的成本率为6.34%，比2018年上升了2.24个百分点。该公司表示，这主要是由于生物药物研发投资的增加。根据年度报告，桂林三金目前正在进行的研发项目主要包括以下四个。
莫达非尼片：目前，正在按照国家食品药品监督管理局对仿制药研究的技术要求开展药学和临床研究工作。
重组抗EGFR人鼠嵌合单克隆抗体
该公司此前发布的2020年第一季度报告显示，桂林三金1月至3月的营业收入为3.29亿元，同比下降12.93%。归属于母亲的净利润为7679.17万元，同比下降12.52%。
总体而言，一季度中成药行业经营业绩普遍下滑。
据统计，2020年1-3月，中国中成药行业上市公司67家，实现总收入792.28亿元，同比下降11.69%。归属于母亲的净利润总计77.45亿元，比2019年同期下降24.42%。其中，55家公司的营业收入同比下降，49家公司对母公司的净利润下降。
值得一提的是，2020年第一季度，馨子制药(002118，古八)、东阿胶(000423，古八)、通化金马(000766，古八)等11家中成药公司出现经营亏损，主要是由于2020年新皇冠疫情的爆发。该公司的生产、制造、物流、分销和促销都受到一定程度的限制，生产和销量下降。
2020年一季度营收利润同比下降超过10%
2020年5月25日，桂林三金发行《关于董事、高级管理人员减持股份的预披露公告》，公司董事兼总裁王计划减持公司约1/4的股份。
公告显示，王持有桂林三金股份592.9万股(占公司总股本的1.00%)。由于个人资本需求，他计划在公告之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式将公司股份减少至不超过184.2万股(占公司总股本的0.25%)。股份来自公司首次公开发行前收购的股份、公司首次公开发行后通过利润分配收购的股份以及通过在二级市场增持而收购的股份。
自今年年初以来，许多中成药行业的公司都出现了管理层和亲属减持的情况。
根据深圳证券信托数据，截至2020年5月26日，弘日药业(300026，股八)、贵州百灵(002424，股八)、九芝堂(000989，股八)和夷陵药业(002603，股八)已大幅减持股份，分别为2704.48万股、1851.1万股、940万股和784.37万股。宏日制药、贵州百灵和夷陵制药已减持逾1.4亿元。
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