作者：陈珊珊
6月9日上午，国航(601111。上海、国泰(00293.HK)和太古同时暂停交易，称公司内部信息公告尚未发布。9日中午，国泰航空率先发布公告，披露“内幕信息”，作为高达390亿港元的资本重组计划。
根据国泰航空的公告，资本重组计划包括发行优先股和认股权证、股票发行和过渡贷款。
首先，国泰航空向航空2020有限公司发行195亿港元优先股和认股权证，前提是获得必要的股东批准。第二，国泰航空公司将在获得必要股东批准的前提下，向现有股东分配117亿港元的股份。第三，飞航2020有限公司为国泰航空提供了78亿港元的过渡性贷款融资。
据第一财经记者报道，航空2020有限公司是根据《财政司司长法团条例》(中国香港法律第1015章)在中国香港成立的有限公司，由财政司司长公司全资拥有。因此，这项资本重组计划可视为中国香港特别行政区政府和国泰航空现有股东协助国泰航空的共同努力。
特区政府及前股东增资
作为中国香港的基础航空公司，国泰航空目前拥有最大股东太古集团(Swire)，持有国泰航空45%的股份，第二大股东国航(Air China)，持有国泰航空29.99%的股份，以及卡塔尔航空9.99%的股份。
然而，一旦资产重组计划实施，国泰航空目前的股东，如太古、国航和卡塔尔航空，都将增加股份数量，但由于航空2020有限公司的进入，股份比例将被稀释。
9日下午，太古和国航相继宣布，将于2020年6月9日向国泰航空发出不可撤销的承诺。承诺以4.68港元的认购价格认购国泰航空的股份。国航预计交易金额约为35.14亿港元。
根据国泰航空的公告，资本重组计划完成后，太古、中国国际航空和卡塔尔航空将分别持有国泰航空42.26%、28.17%和9.38%的股份，而代表香港特别行政区政府的2020航空有限公司将持有国泰航空6.08%的股份。
为什么拯救国泰航空
香港财政司司长陈茂波9日下午在新闻发布会上表示，为回应香港特别行政区政府罕见的数十亿美元救助，全球航空业在疫情影响下处境艰难。面对前所未有的危机，国泰的大股东更早主动寻求政府的支持。政府投资国泰的决定有两个主要考虑：第一，确保香港作为国际航空枢纽的地位。国泰航空是香港最大的航空集团。在香港、中国和世界的220个目的地中，有49个客运目的地和17个货运目的地由国泰航空公司独家经营。第二，香港航空业的复苏，也会对香港整体经济产生辐射效应，包括支援物流、运输、旅游和饮食业。陈茂波还指出，航空业占香港国内生产总值的4.9%。目前，香港机场约有78，000名雇员，同时机场正在扩建，第三条跑道正在修建，这将创造123，000个就业机会。
根据国泰航空2019年年报，国泰航空集团2019年实现收入1069.73亿港元，较2018年下降3.7%。国泰股东应占利润为16.91亿港元，较2018年下降27.9%。
在今年新的冠状肺炎疫情下，国泰航空和国泰港龙航空在3月至5月期间削减了约96%的客运运力，而国泰航空的香港快运在3月23日至4月30日期间停止了所有航班。
国泰航空的客户兼业务总裁林在5月份表示，新的皇冠肺炎疫情对业务的影响仍是前所未有的。截至今年4月，集团旗下的两家全服务航空公司(国泰航空和国泰港龙航空)录得45亿港元的未经审计亏损。至少在接下来的几个月里，该公司的财务前景仍将非常暗淡。
“国泰航空在456个月内的正常飞行量只有不到5%。它每月要消耗25亿至30亿港元，而国泰航空年初只有200亿港元。如果没有外援，它可能不会持续到年底。”民航行业的一名成员林志杰告诉记者，当资本链面临断裂时，在中国的香港企业不愿意接受这一提议。有英国背景的太古集团可能不愿意将国泰卖给中国企业，所以唯一的出路就是政府援助。
前方仍有挑战。
不过，陈茂波进一步表示，特区政府无意长期持有国泰航空公司，也不会参与国泰航空公司的营运。政府将任命两名观察员(非政府官员)进入董事会，观察员无权在董事会决议中投票。此外，在特区政府的投资中，优先股的股息在首三年为3%，其后分别为5%、7%和9%。赎回成本越高，特区政府希望国泰能尽快恢复正常业务及赎回优先股。
林志杰预测，在香港特别行政区政府、中国国际航空公司和其他股东的共同协助下，国泰航空公司今年的生存将没有问题，但很难说它还能活多久，因为国泰航空公司未来仍将面临四大挑战。首先，在越来越多内地航空公司直飞欧美的背景下，香港的枢纽竞争力正在下降。第二，疫情对民航行业的影响可能会持续2-3年。如何消化后流行病时代的过剩产能？近年来赚钱不容易。第三，国泰航空自身的管理层也面临压力。在上一轮石油套期保值中损失数十亿港元后，该公司去年又下了一笔赌注，今年上半年将面临另一笔巨额亏损。第四，在390亿元借款中，政府投资195亿元，贷款78亿元需要偿还，三年后政府投资部分的利息将逐年增加，还款压力很大。
在内地，中国民航总局和财政部也对每公里不停站的国际航班实行补贴，并减免着陆费、过夜费等项目。然而，业内许多人认为，今年新的冠状肺炎疫情对民航的影响远远大于2003年的非典，届时疫情可能难以恢复。
