作者：林
万泰生物(603392。自4月29日在上海证券交易所上市以来，在“国内宫颈癌疫苗”第一光环下上市的上海证券交易所(SH)，股价已上涨至885.6%，而今年上市的其他新股也被“秒杀”。
去年年底经万泰生物公司批准上市的双价宫颈癌疫苗(商品名：新科宁)已于5月上市，但这种疫苗能否支撑该公司目前538.44亿元的市值？
25极限
4月29日，万泰生物以每股12.60元的价格开盘，当日股价上涨44%。从第二天开始，股票价格经历了一个连续的交易局面。截至6月5日，25个交易板已经连续告罄。股票价格达到124.18元，市值扩大到538.44亿元。
根据Flush (300033，股票栏)的数据，截至2020年6月5日，公司的滚动市盈率为225.24倍，远远高于制药行业的23.07倍。该公司的静态市盈率为257.80倍，远远高于制药行业的静态市盈率68.60倍。
股价飙升的背后是热钱的投机。以6月4日为例。根据东方财富(300059，股霸)的数据，当日万泰生物量最大的四家公司分别是郭蓉证券股份有限公司Xi安高辛路证券营业部、方正证券(601901，股霸)有限公司成都高升桥路证券营业部、华信证券股份有限公司杭州飞云江路证券营业部、华信证券股份有限公司即墨鹤山路证券营业部，购买金额高达3278.54万元，20
一位医学分析师告诉第一财经新闻：“市场对万泰的生物学很感兴趣。主要介绍其疫苗概念，尤其是宫颈癌疫苗。目前的疫苗处于行业的前沿。此外，公司本身的质量也是可以接受的。”
万泰生物的主要业务是体外诊断试剂和疫苗，其中体外诊断试剂占2019年总收入的98%。然而，疫苗业务只占总收入的不到2%，产品种类相对减少。它只拥有戊型肝炎疫苗和二价宫颈癌疫苗。
宫颈癌疫苗是世界上第一种预防肿瘤的疫苗。宫颈癌是一种女性生殖道恶性肿瘤，死亡率仅次于卵巢癌。
其中，作为中国第一个宫颈癌疫苗，万泰生物的新科宁将于2019年12月31日获准上市，适用于9-45岁的女性。今年4月，新科宁第一批93643台获批发行。然后，从5月开始，疫苗开始接受预定的疫苗接种。
万泰生物在该公司发布的首次公开募股说明书中称，目前中国约有3亿9-45岁的女性适合接种宫颈癌疫苗。即使国产宫颈癌疫苗的价格是进口疫苗的1/2(约300元/剂，900元/人)，库存的市场规模也高达2700亿元，按1%的接种率计算，市场需求预计为27亿元。如果中国将宫颈癌疫苗纳入计划免疫，疫苗价格将降至每人100元。据估计，中国每年新增900万适龄女性，每年新增市场规模约为9亿元。此外，根据世卫组织的数据，未来15年中低收入国家(不包括中国)对宫颈癌疫苗的总市场需求约为8亿剂，年峰值需求为8000万剂。按50元/剂的供应价格，年市场需求估计约为40亿元。
新科宁的挑战
在万泰生物制品新科宁上市获批之前，已有三种进口宫颈癌疫苗在中国上市，即葛兰素史克的二价疫苗和麦考登的四价和二价疫苗。适用的疫苗接种人群分别为9-45岁妇女、20-45岁妇女和16-26岁妇女。
疫苗的价格是指宫颈癌预防类型的数量。其中，万泰生物和葛兰素史克的双价疫苗都是针对惠普的
据华西证券统计，从2017年到2019年的三年间，葛兰素史克共发放了523万双价HPV疫苗，相当于174万人。梅尔卡多发放了1423万个二价和九价HPV疫苗，相当于474万人，占二价HPV疫苗的27%。
华西证券称，从疫苗接种年龄来看，目前在中国市场上占主导地位的四价和九价HPV疫苗不能覆盖9-15岁的女性人群，只能接种GSK或万泰生物的二价HPV疫苗。与葛兰素史克相比，万泰的疫苗接种项目更少，价格更低，预计将在低年龄组中领先。预计2020年至2022年，万泰人乳头瘤病毒疫苗的销量将分别为250万、500万和800万，2022年低年龄组的销量将占60%以上。根据329元的预估价格，相应的销售额分别为8.23亿元、16.45亿元和26.32亿元。
目前，新科宁的价格计划是每支329元，还不到葛兰素史克价格的60%，而9-14岁的女性只需要2支，总共658元。15-45岁的女性接受了3次注射，总计987元。在低廉的价格背后，源自万泰生物的宫颈癌疫苗使用大肠杆菌，这是基因工程药物生产中最常用的。虽然研发困难，但产量高，直接生产成本低。
“新科宁是一种生物产品，在万泰上市后，它能否真正上市取决于与梅尔卡多公司的四价和九价疫苗的竞争。”分析师对第一财经记者说。
万泰生物公司也在开发一种二价宫颈癌疫苗，但仍处于临床实践的第二阶段。
目前，万泰生物不是国内唯一开发宫颈癌疫苗的企业。例如，在二价宫颈癌疫苗上，沃森生物(300142，Guba) (300142。深圳)正在迎头赶上。最近，在全球疫苗和免疫联盟(Gavi)筹资会议和全球疫苗峰会上，华生生物董事长李运春表示，该公司的二价人乳头瘤病毒疫苗已进入在中国上市阶段，预计将于2021年获准上市，并已申报PQ(国际疫苗质量管理)。此外，上海韦伯生物技术有限公司开发的二价和二价重组人乳头瘤病毒疫苗已进入三期临床试验。
“该公司的二价宫颈癌疫苗将于2020年5月正式上市。疫苗销售受到许多因素的影响，如市场推广和消费者接受度。疫苗销售对公司利润的影响存在不确定性。”目前，万泰生物公司在其声明中一再警告。
