从利润分配上，中骏集团控股的少数股东没有获得相应的投资回报，通过分红和回购得以弥补投资收益。
本刊记者杨/文
几天前，厦门第一个100亿元的地块诞生了，该项目的中标人被怀疑是钟君集团控股(1966)的“马甲”。香港)。这家总部位于福建的房地产企业从厦门搬到全国各地，尽管负债累累，但仍在努力争取1000亿元人民币。
从2015年开始，合同销售额徘徊在100亿元以上的钟君集团控股开始步入销售快车道，2020年的销售目标更是定在1000亿元。该公司的侵略性在被征用的土地上表现得更加明显，被征用的土地数量持续翻番，甚至与销售规模保持同步。
然而，销量的大幅增长并没有给钟君集团带来相应的现金流增长。难怪该公司的借款规模大幅增加，尤其是美元债务。然而，借款规模的增加并没有使钟君集团持有的净负债比率保持上升，反而下降到一个低点。
真的是这样吗？从少数股东的规模和回报来看，情况可能并非如此。不仅如此，在钟君集团控制的重大项目中，房地产进入收获期后，少数股东退股，钟君集团成为唯一受益者。
拿地不手软
不久前，厦门诞生了第一个百亿元的地块。上海泰明贸易有限公司成立于2020年4月9日，荣获厦门历史上第一个百亿元土地王。仅仅过了半个月，图帕伊才成立，显然是为这次土地收购而特别准备的。
土地拍卖结束后，尽管该公司否认，但市场一致猜测钟君集团是幕后黑手。事实上，对于纳迪来说，钟君集团控股近年来一直保持着积极进取的精神。
房地产行业一般使用销售收入的50%-55%进行征地，明显低于这个水平，说明企业在征地方面比较保守，高于这个水平说明企业在征地方面比较积极。钟君集团占用的土地数量一度与合同销售的土地数量相同，这显示了激进化的程度。
从合同销售额来看，2013年钟君集团控制的销售规模首次超过100亿元，2015年达到145.11亿元。虽然增长速度并不慢，但仍无法与之后的速度相比。2016年至2019年，公司合同销售额分别为235.24亿元、332.47亿元、513.58亿元和805.01亿元，年复合增长率超过50%。
军队没有移动，谷物和饲料是提前的，合同销售快速增长的前提是公司有充足的土地储备。根据年报，2015年和2016年，钟君集团控股公司及其合资公司的土地储备规划建筑面积略超过900万平方米，2017-2019年的规模分别为1557万平方米、2406万平方米和3209万平方米。其中，该公司2019年的土地储备是2016年的两倍多。
土地储备的增加是由于新获得土地规模的增加。2015年，钟君集团将其规划面积增加了46.1万平方米，土地成本约为34.04亿元，与去年的征地量基本持平。2016年至2019年，新增地上建筑面积168万平方米、645万平方米、900万平方米和980万平方米，土地成本分别为116亿元、321.67亿元、389.23亿元和477.25亿元。
2016年，钟君集团持有的土地量达到合同销售额的50%，2017年超过100%，2018年和2019年也超过60%。持有土地的积极性仍然很高。考虑到销售收入一般低于合同销售规模，如果用销售收入来衡量，这个比例只会更高。
钟君集团控股相关负责人告诉记者《证券市场周刊》，公司将从2017年起提高销售目标，加快征地步伐。除了通过合作促进项目发展外，土地收购资金主要来自项目投资回报、其他自有资金和资本筹集
在早前的年报中，钟君集团控股详细介绍了公司的还款情况，公司也保持了良好的还款率。
从2013年到2016年，钟君集团控制的收款率分别约为82%、91%、102.4%和93%，与一线领先住宅企业完全相当。
但自2017年以来，这一优秀指标从钟君集团的年度报告中消失了。厦门钟君集团有限公司(以下简称“厦门钟君”)是由钟君集团控股的间接全资控股公司，是其房地产开发业务的核心子公司。近年来，其销售额约占钟君集团控制的总销售额的90%。
厦门钟君招股说明书显示，2016年至2018年，厦门的合同销售额分别为212.3亿元、305.29亿元和464.28亿元，占钟君集团合同规模的90%以上。因此，厦门钟君的签约和现金流对钟君集团的控股有决定性的影响。
根据厦门钟君的年度报告，2017年至2019年，公司销售商品和提供劳务分别获得现金171.06亿元、184.71亿元和263.49亿元，分别占同期合同销售额的51.45%、35.97%和32.73%。
