大云在邦德的战略投资(603056股，右)是合理的合作。快递和快递运输两大龙头企业在整合物流服务提供商转型过程中遇到了不同的瓶颈。
在外界，大云股票(002120，股票栏)(002120。深证)在邦德股份的战略股份(603056。上海)可能比自己在阿里的股份更受关注。前者出乎意料。后者，正如所料。
根据德邦的《2020年度非公开发行A股股票预案》公告，宁波梅山保税港区福山投资有限公司(大云股份全资拥有，以下简称“福山投资”)将以每股9.20元的价格全额认购德邦本次非公开发行的全部股份，出资约6.14亿元。
截至5月25日收盘，德邦的股价报13元/股，比认购价高出41%。福山投资认购完成后，大云股份将间接成为德邦股份的第二大股东，持股比例为6.5%。
一个是快递的领导者，另一个是快递巨头。德邦和大云的“联姻”让外界对两者能否在国内物流市场掀起新的浪潮充满期待。德邦股份表示，“此次非公开发行将有助于公司提高市场份额和整体运营能力，进一步降低成本和提高效率，突出规模效应。”另一方面，大云对《21世纪经济报道》的记者说，对此事发表评论不方便。
据业内人士称，双方合作的关键在于未来能否实现预期的协同效应。
大云的现实瓶颈
大云股份战略投资邦德股份是一种合理的合作。快递和快递运输两大龙头企业在整合物流服务提供商转型过程中遇到了不同的瓶颈。
作为在“通达部门”市场份额仅次于中通的快递公司，大云有限公司凭借其成本优势在2019年取得了15.8%的市场份额，成为国内快递行业的龙头企业之一。
近年来，随着大规模效应的释放，大云的股票表现也稳步上升。2019年，公司实现营业收入344.04亿元，同比增长148.30%。扣除非盈利后的上市公司股东应占净利润为24.14亿元，同比增长13.06%。
然而，随着国内快递业的日益集中，以“通达部”为代表的电子商务快递进入了股票竞争阶段，国内快递市场的盈利环境也不如以前，围绕着资本支出的常态化和“价格战”策略。
去年，尽管大云股票的交易量和收入创下新高，但其利润低于市场预期。以2019年第四季度为例，去年的“双十一”旺季成为公司定价策略的一个加速点。据估计，2019年第四季度，当大云股票的交易量同比增长近40%时，交易量的平均价格同比下降超过6%。其中，11月和12月，该公司零部件的平均价格同比下降7.3%和9.1%，价格战开始变得激烈。
事实上，大云股票并非没有信心实施激进的价格策略。
截至2019年，该公司拥有59个自营中心、3728个分支机构和27，000个终端网点。大云公司表示，公司正通过车辆直接运营、自动分拣设备和精细化管理，不断优化干线运输成本。数据显示，2019年，大云股票发行中心整体运营效率同比提高54%，发行人均效率同比提高14.2%，单票中转成本同比下降9.6%，单票运输成本同比下降18.1%。另一方面，依靠运营网络和快递单位成本的不断优化，大云股份在“接入系统”的单票成本方面具有优势。2019年，大云股份快递业务综合单票成本为2.83元。扣除发行费，单票成本为1.09元，下降
然而，“通达”快递公司登陆资本市场后，各企业经营杠杆逐步升级，对业务量的敏感度也在提高，尤其是疫情的爆发加速了这一过程。今年第一季度以来，通达快递公司加剧了“价格战”，以换取因疫情而失去的市场份额。其中，大云股票价格首当其冲。3月和4月，该公司的单程票收入分别为2.53元和2.14元，同比分别下降23.3%和33.5%。单程票收入的下降幅度超过了其他竞争对手。
“价格战”是一种以价格换数量的竞争策略，将对各公司的盈利能力产生重大影响，并不断考验快递公司的管理能力和降低成本、提高效率的措施。因此，对于大云股票来说，与同行的价格斗争是不可避免的，但这不是一个长期的解决方案。此外，“综合物流服务提供商”的转型过程要求快递公司形成多元化的产品层次，以平衡突出的单一收入结构带来的运营风险。因此，快递已经成为领先快递公司的共同目标。
大云股票在快递市场的扩张中有了一个良好的开端。
2017年10月10日，大云快递的第一张运单“打开”，公司正式进入“大票时代”。此后，大云不断丰富快递产品，如“168大件”产品，变得更加精致。在快递运输市场分散竞争的格局下，大云股票很快获得了部分市场份额。2018年，该公司快递业务实现收入5.38亿元，同比增长22倍以上。
但在2019年，大云的快递业务将会下滑，收入将降至4.32亿元。在这背后，快递市场的竞争强度和初始投资远远超出了大云的预期。
2019年5月，大云公司宣布放弃优先增加快递运输业务主体——干线物流的资本，并表示干线物流将不再纳入合并报表范围，从而减少快递运输业务对上市公司财务报表的拖累。
德邦的“难言的秘密”
快递和快递之间的界限越来越模糊，使得邦德早年积累的快递优势逐渐减弱。
2019年，国内快递市场的收入排名将发生变化。顺丰控股(002352，古巴)以126.6亿元的收入超过德邦股份，成为国内快递行业的“领头羊”。
德邦股份于2018年在“第一快递”a股光环下上市。然而，近年来，这个快速发展的巨人不仅面临着快速发展的市场的激烈挑战，还陷入了痛苦的业务转型时期。一位不愿透露姓名的业内人士告诉《21世纪经济报道》记者，国内高速公路快递运输市场需求相对分散，壁垒低，价格敏感。虽然快递市场规模较大，但由于各种快递企业集约化能力配置不足、市场集中度低，快递市场普遍存在价格竞争低、盈利能力弱的特点。
德邦股份快递业务近年的毛利率也反映了这一现象。2019年，公司快递业务毛利率为14.37%，较2018年下降4.69个百分点。
与此同时，快递运输行业的竞争压力并没有减轻。今年1月，邦的主要竞争对手安能物流从大成资本获得了3亿美元的投资。今年2月，“一米滴答声”宣布融资10亿元，顺丰快递获得3亿美元可转换债券融资。这表明，资本祝福快递市场的“杀戮”将更加激烈。
目前，德邦股份的收入已经超过了顺丰控股，货运量也超过了怡和和安能物流。因此，寻找新的增长点迫在眉睫。
事实上，德邦在大型快递领域的新方法正在产生效果。2019年，公司快递业务实现收入146.67亿元，超过快递业务成为主要收入来源。不管怎样
2019年，德邦证券快递实现了28%的收入增长率，但其运营成本增长率超过了32%。财务数据显示，该公司快递业务去年实现毛利9.84亿元，同比下降7.42%。毛利率为6.71%，下降2.61个百分点。
“该公司自开始提供快递服务以来，一直专注于大型快递市场。快递业务收入增速高于行业平均水平，整体业务量增长迅速。”邦德股份表示，公司在转移中心的人工成本近年来不断增加，与大云股份的合作可以达到降低成本、提高效率和增强市场竞争力的双赢效果。
对此，方正证券(601901，Guba)认为，考虑到快递和快递的协同效应，德邦股份和大云股份可以通过市场拓展、网络优化、集中采购等方式进行多维度的业务合作，二者的强有力结合有助于在激烈的市场竞争中增强竞争优势，实现降低成本、提高效率的双赢目标。
事实上，这场“婚姻”对德邦的股份来说更为重要。从目前的收入结构来看，快递业务的影响已经超过了快递业务。因此，德邦股份迫切需要利用大云股份在资源和运营方面的优势来提升快递业务的盈利能力。
“德国与大云的“联姻”将充分利用大云在电子商务快递方面的成功经验，而大云的快递服务将向德国开放。”快递行业专家赵晓敏在《21世纪经济报道》中告诉记者，德邦股份在快递和大宗快递方面有优势和深厚的积累。大云股份可以通过战略合作在上述业务层面加强与它们的合作。同时，德邦与大云在电子商务、小型快递等领域也有广阔的合作空间。
(作者：曹恩辉主编：张维贤)
