最近，主要汽车制造商的报告卡已经发布。当然，最关心的是龙头公司。未知的领先汽车公司比亚迪(002594，Guba)的成绩单终于发布了。然而，许多人对这一表现感到惊讶。他们都知道去年汽车制造商很惨，但没人料到比亚迪会如此惨。比亚迪发生了什么？
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一、业绩五年最低的比亚迪
据北京财经5月28日报道，近日比亚迪电子(国际)有限公司(以下简称“比亚迪电子”)宣布，该公司根据供应框架协议向比亚迪集团提供医用口罩。随着公共卫生事件在全球范围内蔓延，国内外对口罩的需求意外飙升，导致《供应框架协议》下的预期交易金额高于目前每年12亿元的上限。比亚迪电子提议将目前的年度上限调整至127.5亿元。
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根据比亚迪最近发布的2019年财务报告，比亚迪2019年收入为1277.39亿元，同比下降1.78%，而归属于公司股东的净利润为16.14亿元，同比下降41.93%。从公司净利润的角度来看，比亚迪的跌幅接近42%，为五年来的最低水平。
比亚迪目前有三大业务部门：汽车、手机零部件和组装、充电电池和光伏，其中汽车业务占公司收入的一半。根据汽车工业协会的数据，2019年全国汽车产销量分别为2572.1万辆和2576.9万辆，同比下降7.5%和8.2%。其中，新能源汽车销量受补贴衰退和部分地区提前切换六项国家标准影响，下半年呈现大幅下滑趋势，年生产销量分别为124.2万辆和120.6万辆，同比下降2.3%和4.0%。
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全年，比亚迪新能源汽车业务收入为401.45亿元，同比下降23.42%，占公司收入的31.43%。受此影响，公司汽车业务收入为632.66亿元，同比下降16.76%，对公司收入的贡献率为49.53%，同比下降8.91%。
当然，比亚迪的业务不仅限于汽车。它的手机和电池业务仍然增长良好，但这也与汽车业务形成了更加鲜明的对比。2019年，比亚迪全年总销量为461，300辆，同比下降11.39%，接近2019年市场的正常水平。其中，新能源汽车年销量22.95万辆，同比下降7.39%；燃料汽车年销量23.18万辆，同比下降15.02%。
在投资领域，2019年公司投资收入为-8.09亿元，较上年同期亏损增加近7亿元，其中最大的投资损失来自腾狮汽车。当年，公司根据腾狮汽车权益法确认投资损益为-5.39亿元。2011年，比亚迪和戴姆勒通过旗下控股子公司比亚迪汽车工业(BYD Auto Industry)共同投资腾狮汽车，双方各持有50%的股份。第二年，该公司发布了腾狮品牌，并推出了概念车。然而，腾狮在主要新车制造商面前表现非常出色。从理论上来说，腾狮凭借其豪华的梅赛德斯-奔驰血统和比亚迪优越的性价比应该卖得很好。然而，事实上，腾狮在2015年销售了2888辆汽车，2016年销售了2287辆汽车，2017年情况有所改善，销量达到4713辆。这也成为了腾狮汽车销售的高峰。此后，可以说王小二的新年一年比一年糟糕。
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二、比亚迪造车不行造口罩凑真有用吗？
面对比亚迪令人担忧的财务报告和席卷全球的公共卫生事件，每个人都在担心比亚迪是否真的没事。然而，比亚迪今年已经建立了相当多的创新生产线。跨境面具制作无疑已经成为最引人注目的事情。面对当前的市场，比亚迪无力制造汽车和口罩已经成为一个热门话题。我们不妨逐一分析：
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首先，比亚迪对汽车制造补贴的依赖仍在恶化。长期以来，比亚迪对新能源汽车补贴的强烈依赖已经成为大多数人熟悉的事情。当我们每年分析比亚迪的财务报告时，都会看到这样的事情。2019年，在16.14亿元的净利润中，政府补贴金额高达14.84亿元，占91.95%。本期政府补贴金额2018年为20.73亿元，2017年为12.76亿元，2016年为7.11亿元。换句话说，比亚迪的绝大部分利润是由政府补贴的。比亚迪在制造新能源汽车方面未能赚钱，这几乎成了比亚迪的一个长期问题。当然，仅靠补贴生活不仅仅是比亚迪的问题。我们可以看到，绝大多数新能源汽车企业和国内新车制造商都有不同程度的补贴依赖。然而，对于像比亚迪这样的领先汽车企业来说，毕竟我们不能把它与那些新成立的小人物相比。如此高的补贴依存度真让人担心，一旦补贴取消，比亚迪能否保证自己的利润。幸运的是，国家将补贴政策推迟到2022年，对30万元以下车型的补贴触及了比亚迪汽车的主要价格，这给比亚迪带来了一丝曙光。然而，这只是一项临时措施。从长远来看，比亚迪必须在汽车行业的红海中找到一条出路。事实证明，目前的战略和对梅赛德斯-奔驰的依赖是无效的。
其次，比亚迪的内部管理问题似乎仍然存在。那一年，比亚迪因为广告门事件而成为街上的老鼠，而在此事件中暴露出来的比亚迪内部管理问题仍在发酵过程中。广告门事件显示了比亚迪当年的营销混乱。2018年11月，上海前进文化起诉比亚迪广告服务合同纠纷，要求支付2.42亿元服务费和6100万元罚款。2019年，上海高等法院已经审理了多次，此案仍在审理中。可以说，这个长期案例已经成为比亚迪内部控制问题的一个缩影。近日，由于疫情爆发，比亚迪决定从2020年4月至2020年6月暂停支付深圳市住房公积金，并将从7月起按照政策恢复支付比例。然而，另一方面是比亚迪高管收入的快速增长。财务结果显示，比亚迪2019年向高管支付的薪酬总额为7807万元，比2018年的6655万元增加了1152万元。老实说，我们不得不担心如此大的收入差距会导致利润水平再下降42%。比亚迪能否保持稳定的内部控制是一个大问号。
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第三，面具能挽救比亚迪糟糕的表现吗？据比亚迪官员称，截至4月17日，比亚迪面具的日产量已达2000万只，相当于比亚迪面具生产线上每秒钟生产231只面具。目前，比亚迪集团已建成300条面膜生产线。由于国内外防疫和控制的需要，比亚迪集团正以每天100万至200万个口罩的速度增加产量，成为“世界上最大的口罩制造商”。加州和比亚迪签署了价值10亿美元的巨额面具订单。比亚迪每月向加州提供约2亿个口罩，其中大部分是防护等级较高的N95口罩。毕竟，这样好的面膜制作性能也是目前世界上最大的销路。飞黄腾达的比亚迪无疑可以在短期内取得突破，并赚很多钱。
然而，总的来说，比亚迪正遭受着内部和外部的麻烦。这个面具给比亚迪2020年的表现带来了一丝希望。新能源汽车补贴的延长使得比亚迪有可能继续依靠补贴生活。然而，糟糕的市场销售和持续的内部管理问题总是给人一种背后冰冷的感觉和不断隐藏的担忧。然而，在这种情况下，比亚迪仍然是一个光明的企业，这并不容易。
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日常句子
读一些无用的书，做一些无用的事情，花一些无用的时间都是为了保留超越自己的机会。生活中的一些巨大变化来自这一刻。——梁文道
本文从微信公众号开始：蒋寒的视野观察。文章的内容是作者的个人观点，并不代表贺勋的立场。投资者应该在此基础上自担风险。
